「福州股票配资」中远海特怎么样:继续推荐干散旺季,业绩弹性逐步释放

2019-11-11
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[摘要]

中远海特(600428)  暴力事件:  公司公告 8 月经营管理统计数据。8 月,中远海特完成运量 106.8 万吨(+4.5%),货运量 64.56 亿吨海里(-1.9%),运营率 98.5%(-1.3 pct),出航率 61 […]

中远海特(600428)

  暴力事件:

  公司公告 8 月经营管理统计数据。8 月,中远海特完成运量 106.8 万吨(+4.5%),货运量 64.56 亿吨海里(-1.9%),运营率 98.5%(-1.3 pct),出航率 61.8%(+6.9pct),载重量率 52.6%(-0.6 pct)。

  评论家:

  1、剔除杂货船退租环境因素后,运量上年持续改善

  8 月,中远海特完成运量 106.8 万吨(+4.5%),货运量 64.56 亿吨海里 (-1.9%) .考虑到该公司大多数外形一个客船(包含重载和空载两段)星期约在 2 个月,我们对运量进行 3M 行进平均值,依据 3M 平均值计算,中远海特完成运量 107.6 万吨(-5.2%),货运量 71.5 亿吨海里(-8.9%),主要是由于杂货船退租导致运量显着下降,剔除该环境因素后运量和货运量上年快速增长,符合我们 2017 年该公司受益于干 福州股票配资散货复苏和“一带一路”的判断。

  8 月底,中远海特运营率 98.5%(-1.3 pct),出航率 61.8%(+6.9 pct),载重量率 52.6%(-0.6 pct) ,燃料单耗 3.68 千克/千吨海里(-4.2%),燃料效能停滞提升。

  2、“一主两侧”多用途船和半潜船运量高速增长

  1)多用途船:2016 年,该公司引进 6 条 3.6 万吨多用途船,运能略有增长,加上干散复苏改善返程的业务,多用途船运量上年高速增长。8 月,多用途船完成货运量 43.8 万吨(+21.9%);按照 3 月行进平均值计算,多用途船完成运量 43.0 万吨(+42.1%) 。

  2)杂货船:该公司杂货船均为租入运能,运能和运量震荡较小。8 月,杂货船完成货运量 11.3 万吨(-66.4%); 按照 3 月行进平均值计算,杂货船完成运量 14.6 万吨(-62.8%) 福州股票配资 。

  3)重吊船:重吊船消费市场学术性和集中度强于多用途船。2016 年,该公司重吊船运能维持20 艘,2017 年 1 月、5 月和 7 月,该公司分别引入 1 条 2.8 万吨级重吊船。8 福州股票配资 月,重吊船完成货运量 15.1 万吨(+13.0%); 按照 3 月行进平均值计算,重吊船完成运量 18.1 万吨(+22.6%) 。

  4)半潜船:16 年该公司相继引入了两条半潜船(5 万吨和 9.8 万吨),加上原油价格回升,海工订购逐步释放出,半潜船运量爆发式增长,但未有回到后期低位。8 月,半潜船完成货运量 5.2 万吨(+91.3%); 按照 3 月行进平均值计算,半潜船完成运量 3.5 万吨(+72.9%) 。

  5)摩托车船:摩托车对外贸易消费市场总体沉闷,但 921 治超改革后,内贸摩托车船消费市场表现靓丽,该公司也主动收购了一条 4000 停车位摩托车船。 8 月,摩托车船完成货运量 2.5 万吨(+98.4%);按照 3 月行进平均值计算,摩托车船完成运量 1.9 万吨(-25.0%) 。

  6)建 福州股票配资材船:建材船消费市场总体表现沉闷,下半年该公司退役 2 艘建材船。8 月,建材船完成货运量 14.2 万吨(+305.1%);按照 3 月行进平均值计算,建材船完成运量 13.7 万吨(+2.0%) 。

  7)碎石船:现在几年,碎石船是表现最差的特种船分成消费市场。2017 年 5 月和 7 月,该公司分别引入 1 条 1.3 万吨级碎石船。 8 月,碎石船完成货运量 14.7 万吨(+23.1%); 按照 3 月行进平均值计算,碎石船完成运量 12.8 万吨(+14.5%) 。

  3、17Q2 营业额显着改善,刚性逐步释放

福州股票配资  根据中报,17Q2 该公司实现营业额 17.09 亿元(+15.5%),而 16Q1-17Q1,该公司收入增速分别为-27.5%、-15.6%、-14.4%、5.5%、17.9%,收入增速显着回升。17Q2,该公司实现开业收益 1.02 亿元 (16Q2 亏蚀) ,归母销售收入 0.61 亿元 (16Q2 为 0.03 亿元) ,均处于 10 年以来的比较低位,营业额复苏的形势非常显着。

  4、融资方针:“一主两侧”战略性停滞推进,营业额刚性逐步兑现

  随着原油价格回升,加拿大海工的平台使用率停滞提升, 海工订购略有恢复,该公司半潜船运量触底回升,乌兹别克斯坦工程项目较差锁定半潜船 2018-2020 年利润水准;受益干散货复苏和“一带一路”的业务的大幅度提升,该公司多用途船和重吊船运量和期租水准均略有提升,“一主两侧” 的业务显着改善。虽然碎石船和建材船可能面临舆论压力,但对公司业绩负面影响更为受限,一季报和中报营业额预告验证了我们的判断。我们预报该公司 17/18/19 年 EPS 为0.14/0.24/0.35 元,维持“强烈推荐-A”评分。

  5、可能性提示

  干散货运复苏不达预想

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