「广州期货配资」云南白药2018三季报点评:收入增速持续环比提升,业绩符合预期

2019-11-18
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[摘要]

云南白药(000538)  维持增持评分。 广州期货配资考虑药物渠道变更,下调2018-2020年EPS预报至3.28/3.77/4.34元(原是3.38/3.89/4.49元),相应下调目标价至94.25元,相同2019年PE […]

云南白药(000538)

  维持增持评分。 广州期货配资考虑药物渠道变更,下调2018-2020年EPS预报至3.28/3.77/4.34元(原是3.38/3.89/4.49元),相应下调目标价至94.25元,相同2019年PE25X,维持增持评分。

  收入增速停滞环比提升,营业额符合预想。该公司2018多年前三季度实现营业收入197.24亿元(+9.53%),归属子公司销售收入27.32亿元(+4.88%),扣非归母销售收入24.38亿元(+0.31),符合我们营业额展望的预想。分季看,2017Q4-2018Q3收入分别上年+3.00%,+7.26%,+9.66%,+11.62%,环比改善显著,目前为止控股公司完成混改后依然处于经营管理过渡时期,有望逐季改善。

  预定大身体健康的产品保持稳定增长。受益消费者更新发展趋势+非JA渠道的消费市场开拓+新多心的停滞推出(孩童续作等),白药化妆品仍有较小的消费市场空间,年均有望保持10%大约增长。在脖子养护、精确养肤等各个领域相继 广州期货配资推出新分成的产品升级换代,为消费市场开拓提供空间。药物事业部预定随渠道变更完成,增速有望更进一步回升。药材自然资源事业部句法终端产品新零售体制,借助季养生等产品和O2O等新领域,为后续增长打开新空间。

  拟吸收合并白药控股,期待规模化进行改革带来新自适应。后期公司公告拟由该公司吸收合并白药控股进行集团公司,吸收合并后新大股东的股份将实现香港交易所通货。预定重整注入主要资本为混改时新大股东注入的支票,重整后该公司资源共享战斗能力更进一步加强,外延也有望打开空间。该公司将来聚焦医疗保健和医疗器械两大各个领域,激励改进后,经营管理魅力和长年经营管理空间有望更进一步提升。

  可能性提示:混改导致卖出震荡;董事局激励推进低于预想。

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