「股票资配」新城控股股票代码:成长典范,锐意进取

2019-09-13
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[摘要]

新城控股(601155)  结算高增长叠加毛利率提升带动营业额高增长。公司2017年营业额增长 44.9%,归母纯利 股票资配增长99.7%;剔除吾悦大街竣工造成的轻率商业价值改变收 益 […]

新城控股(601155)

  结算高增长叠加毛利率提升带动营业额高增长。公司2017年营业额增长 44.9%,归母纯利 股票资配增长99.7%;剔除吾悦大街竣工造成的轻率商业价值改变收 益后,扣非销售收入50.0亿,同比增长96.5%。营业额高增长主要因:1)期 内结算总面积及结算均价上升带动结算收入大幅度增长 股票资配;2 )受开张吾悦大街 增加负面影响,期内发展商出租及管理费用收入10.2亿,同比增长131%; 3) 期内主要结算长江三角洲等2015-2016年销售的高毛利率工程项目,带动房地产结算 毛利率同比增长7.7个比率至34.9%。2018年公司方案竣工914万平 米,同比增长26%,竣工高增长为营业额增长奠定根基。

  销售高增长楷模,融资开工进取。公司2017年实现合约营业额1264.7 亿,同比增长94.4%,远超年底850亿目的;销售总面积928.3万平米,同 比增长61.4%,销售均价13624元/平,同比增长20.4%。公司2018年 早日实现销售1800亿,同比增长42.3%;考虑2017年实现新开工1890 万平,同比增长143%,开工大力为2018年销售再上石阶奠定根基。2018 年方案新开工2582万平,同比增长24.9%。期内公司通过招拍挂、收并 购、棚改等多种方法大力拓展农地自然资源,年均新增占地面积达3393万平 股票资配 米,同比增长138%,为历年来销售总面积的366%,平均值地皮3175元/ 平米,租金楼价比仅23%,保障工程项目利润战斗能力。

  投资方式非常丰富,为数量扩张提供充裕武器。在方针调节、投资管道受限的自然环境下,公司大力拓展投资管道,期内获得交通银行间消费市场高盛该协会中 期债券、PPN各45亿元的注册;拟设立数量不超过20亿的购房尾款聚苯乙烯, 不断丰富投资管道。2017年8月8日,公司以12倍的限额认购完成了 2 亿美元、5年期高阶美元票据的发行,并将邮票汇率锁定在了 5%,在境 外资产消费市场实现了极致首秀。寒假公司投资总值394.7亿,总体平均值投资 生产成本仅5.32%,处于企业较高水准。

  负债率小幅上升,预收账款大幅度增长。寒假公司在手支票219.5亿,为短期债务(短借+—月内届满 长债)的169.5%,短期偿债舆论压力较大。寒假净负债率和易lj除预收款后的资产负债率分别为71%和 58.2%,较期初分别上升8.6个比率和2.9个比率。得益于销售高增长,寒假预收账款较期初大 幅增长70%至508.1亿元,为将来营业额增长打下柔软根基。由于拿地数量远高于销售数量,期内公 司事业单位收益净流出104.9亿。

  利润预报与融资提议:公司凭借出色的逆周期拿地战斗能力,大力在架构一一线及强二线拓展农地,显 著受益本轮楼价价差,销售高增长及农地升值为营业额释放和利润战斗能力提升奠定根基。考虑公司业绩 结算及毛利率提升超预想,上调公司2018-2019年EPS预报至3.84 ( +0.41 )和5.17 ( +0.46 )元, 现阶段股票 股票资配价格相同MAC分别为9.3倍和6.9倍,公司快周转方式带动营业额停滞超预想,拿地开工积极支持 后续高成长,维持‘‘强烈推荐”评分。

  可能性提示:1 )银监管理工作大会强调控制村民杠杆率过快上涨,且抵押汇率倒数14个月上行,新世界发展成 本上升或带来国民生产总值恶化可能性进而负面影响公司销售表现;2)思索多个的城市实行限价方针,随着公司高 价地踏入销售和结算时间尺度,若限价方针未有断裂,公司毛利率面临下滑可能性;3)目前为止中央政府在稳健推 进地产税法律,若地产税出台星期超预想,公司将面临方针可能性。

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