「配资世界」翰宇药业2017年业绩预告点评:四季度实现高增长,原料药出口放量

2019-11-15
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[摘要]

翰宇药业(300199)  暴力事件  公司发布 2017 年营业额预告,预定实现营业额 12.0-13.25 亿元,上年增长40%-55%,归母销售收入 3.50-4.38亿元,上年增长 20%-50%;披露关于 CFDA发布 […]

翰宇药业(300199)

  暴力事件

  公司发布 2017 年营业额预告,预定实现营业额 12.0-13.25 亿元,上年增长40%-55%,归母销售收入 3.50-4.38亿元,上年增长 20%-50%;披露关于 CFDA发布的《局关于 9 出厂药物不合格者的通知( 2018 年第 21 号)》的状况新闻稿。

  融资切实

  1.年均营业额符合预想,四季度实现高增长

  公司 2017 年营业额符配资世界合我们在此之前预想,已达到股权激励 2017 年 12 亿收入的行权前提;公司四季度实现收入 4.86-6.11 亿元配资世界,上年增长 103%-155%,环比增长 107%-160%,归母销售收入 1.16-2.04 亿元,上年增长 87%-229%,环比增长 57%-176%,四季度单场实现高增长,预定主要因素是: 1)公司加大市场营销幅度,国内制剂卖出回暖; 2)外国制剂专利权届满,利拉鲁肽等原料药需求充沛,原料药进口单场实现较快增长。 考虑到 2017 年股权激励摊销生产成本约 5000 万元,以及成纪药业进行信誉减值, 具体销售收入高于营业额预告值, 预定 2017 平均收入增速要稍快于销售收入增速。

  2.制造总质量该系统符合要求,加强零售商管理工作保障产品品质

  CFDA 披露公司制造批号为 1123161204 的注射用生长抑素[浓度测定]项检验不合格者,经过各项调查结果,公司制造总质量该系统符合 食品安全、欧美国家 cGMP国际标准,且运行较好,本出厂药物制造、检测和存储均符合要求;公司生长抑素在 2017 年 20 余出厂抽检均符合要求,本出厂的产品参赛选手基准不合格者属偶发事件;公司已按国家所明确规定重新启动召回的产品程序中,将来将加强上游零售商交通运输和物流的管理工作,保障产品品质,预定本次暴力事件对公司制造经营管理不构成根本性负面影响。

  3.利拉鲁肽原料药进口放量可期,制剂创新急剧推进

  公司完成利拉鲁肽重磅多肽原料药的加拿大 乙酸钠 认证,利拉鲁肽制剂架构有机化合物专利权已于 2017 年届满,将来仿制药香港交易所卖出将提升原料药需求,利拉鲁肽原料药消费市场内部空间较小,有望停滞带动公司原料药增长。

  公司扎根原料药,大力格局制剂的加拿大 ANDA 审批,其中爱啡肽有望成为公司第一个获批的 ANDA 批件,皮特替雷 ANDA 审批也准备大力准备中,公司将进入原料药和制剂进口现代化持续发展的新时期。

  4.国内制剂结构上大大改进,卖出迈进促进增长

  公司制剂结构上大大改进,淋巴配资世界细胞五肽占比下降,涨价负面影响逐步消除,特在加压素市场竞争布局较好,纳入新版医保后消费市场有望维持较快增长;受益医疗保险变更和消费市场数量扩大,品种依替巴肽和配资世界卡贝缩宫素将成为国内制剂的业务新增长点;治疗高血压的重磅药剂利拉鲁肽已按 6 类物理化学仿制药获批临床研究,预定去年将进行临床实验,有望凭借合成工艺技术的绝对优势在国内抢先获批,成为公司将来快速增长的动力系统。同时公司变更卖出的团队,信息化与大型商业性公司的合作伙伴,大力进行卖出迈进,加大国际交流和服装品牌推广,将更进一步提升国内制剂市场份额。

  融资提议

  公司是国内多肽药剂名牌产品,高研制投入打造高壁垒的专利权池和非常丰富的多肽药物青年队,形成原始和高效的多肽药剂信息化体制;利拉鲁肽仿制药香港交易所后将停滞带动原料药进口放量,重大贡献营业额刚性, 爱啡肽和皮特替雷等制剂加拿大 ANDA 认证急剧推进,为创新持续发展停滞注入动力系统;国内制剂结构上大大改进,利拉鲁肽等品种香港交易所将更进一步非常丰富制剂的产品,同时公司加大市场营销进行改革,保障国内消费市场的持续增长。我们维持在此之前的利润预报,预定公司 2017-2019 年归母销售收入分别为 3.61、 5.44 和 8.17 亿元, EPS0.39、0.58 和 0.87 元,相同 MAC 分别为 38X、 25X 和 17X,维持“强烈推荐”评分。

  可能性提示: 研制可能性;药物涨价可能性;原料药进口不达预想。

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