「配资宝」000952广济药业股票:年报符合预期,期待2018Q1辉煌起步

2019-11-22
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[摘要]

广济药业(000952)  VB2赤字度大大攀升,2018Q1有望巅峰跟上。公司的业VB2原料药 占收入85%大约,由于2017年VB2平均值价钱略高于2016年,因此公司 总体毛利率降至50.89% (-1.30p […]

广济药业(000952)

  VB2赤字度大大攀升,2018Q1有望巅峰跟上。公司的业VB2原料药 占收入85%大约,由于2017年VB2平均值价钱略高于2016年,因此公司 总体毛利率降至50.89% (-1.30pp )。但随着VB2价格2017Q3爆发式上 涨以来,目前为止早已在440-470元/公斤,而2016Q1的VB2 配资宝价格在200-260/ 公斤两者之间,公司的生产成本在120元/公斤大约,预定2018Q1的VB2销售量在 500吨大约,我们判断2018Q1收益甚至有望超过2017年均。2017营业额符合预想,费用率提升拉低收益。2017年,公司各项费用率均 略有提升,卖出费用率为3.42% (+0.19pp ),管理工作费用率达到19.49% (+1.11pp ),其中研制投入4750万元(+66.03% ),卡斯伐他汀和恩替 卡韦均已获得临床研究批件,准备进行临床研究样本的制造,将来药物的业务有望成 为公司新亮点。

  2017充份计提减值,2018释放营业额动力系统充裕。2017年公司共计提资本 减值伤亡3380万元(黄冈公司2288万,陕州公司1127万,惠生公司 465万),大幅度超过前两年水准。另外,2017年9月的子公司惠生药业加成 厂内发生爆炸事件,停产至今,导致惠生公司亏蚀2627万元,预定2018 年惠生公司VB6的业务有望复产。公司新任副董事长为2017年9月上任,2018 年作为上任后的第一个原始财政年度,预定公司有充裕动力系统释放营业额。

  VB2价格走强刚性极大,重点项目关注2018Q1营业额超预想的可能,维持“推荐 配资宝”评分。公司主要的产品VB2价格停滞走强,2018Q1营业额有望大幅度超预 期,公司也有很强释放营业额动力系统。因主打歌栽培品种价格大幅度上涨,我们将 2018-2019 年 EPS 预报由 0.89、1.07 元上调至 1.92、2.28 元,预定 2020 年EPS为2.66元,维持“推荐”评分,目标价22元。

  可能性提示:1 )原料药价格震荡可能性:维他命属于大宗原料药企业,近代 价格震荡较小,若价格发生下滑,营业额存在震荡可能性。2)安全性环境保护可能性: 公司原料药制造需要遵循严苛的安全性、环境保护国际标准,可能存在电子设备等操作不 当引发安全性、环境保护严重事故。3)研制可能性:公司大幅投入较小经费进行药物 配资宝研 发,经费生产量大,存在研制失败的可能性。

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