「股票配资114」塔牌集团002233:量价齐升业绩靓丽,激励计划升级彰显信心

2019-11-25
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[摘要]

塔牌集团(002233)  暴力 股票配资114事件:公司发布2018年报告书,18年实现营业额66.3亿元,同增45.27%,归母销售收入17.21亿元,同增138.7%;其中Q4单季实现营业额21.07亿元,同增38. […]

塔牌集团(002233)

  暴力 股票配资114事件:公司发布2018年报告书,18年实现营业额66.3亿元,同增45.27%,归母销售收入17.21亿元,同增138.7%;其中Q4单季实现营业额21.07亿元,同增38.44%,归母销售收入4.74亿元,同增119.3%。公司2018年每股派发股利0.85元(后期0.42,中期0.43)。

  点评:

  受益于粤东基础设施及农村居民需求,18Q4量价齐升粤东高赤字度维持。由于公司员工持股计划计提管理费用0.87亿元,公司业绩略高于三季报营业额指引中值。根据我们推算,公司18年四季度销售量584万吨,同比增长19.4%,平均值价钱336元,同比上升48.5元/吨,吨三好129元/吨,同比提升38.5元,吨纯利74.2元/吨,同比提升33元/吨。18年年均公司建材外销量1795万吨,同比上升15.7%,平均值价钱344元/吨,同比上升72元/吨,吨三好144元/吨,同比上升61元/吨,扣除万吨线折旧带来的成本增加后(估算为9元/吨),公司2018年吨维护费用3元/吨,主要因为原材料及生产成本的上升。受益于桥头区建设工程及强大的农村居民需求,粤东周边地区2018年供求布局维系,同时公司万吨线的投入生产使得公司充份享受量价齐升储蓄,销售量增长领跑企业;

  收益较好,资本负债表强大。公司18年经营管理净现金流26.2亿元,是销售收入的1.5倍,应收账款及债券同比大幅度下降至1.55亿元,周转日数由2017年的33天大幅度降低至8.4天,体现了公司较好的现金管理战斗能力。截止2018年初 股票配资114,公司资产负债率维持在17.9%的高位,且无有息债务,从而为公司重点项目的持续发展奠定了扎实的根基。

  2019年出货依然强大,员工持股计划进行改革彰显期望。尽管河水天气状况下华南地区需求重新启动慢于预想,但受益于粤东充沛的需求,公司2019多年前两年销量同比上升10%,价钱未受显著负面影响;同时公司预定2019年初中第二条万吨线粉磨站将投入生产,而熟料窑年初也将投运,从而使得公司2019销售量持续增长。3月11日,公司公告了改版后的员工持股计划,将基于公司本年度综合性利润的最低计提比率由5%提升到10%,彰显了公司对于将来持续发展的期望;

  粤港澳大湾区鼓舞后期需求。根据我们相关统计,粤港澳大湾区在经济发展用材上已不亚于纽约市、洛杉矶、大阪三桥头区,有持续发展成为一流旧金山湾区的发展潜力,但外部九市 股票配资114四区持续发展极不平衡,因此我们判断基于长三角的基建投资将成为旧金山湾区建设工程的最重要媒介。2月以来,深圳市、惠州的桥头区工程项目早已集中开工,表明相关建设工程早已加速,而塔牌集团东莞厂房将显著受益。同时考虑到广州市房地产对棚改货币化的依赖高度极低(0.63%),我们认为当地地产消费市场受此轮调节收紧的负面影响较高,需求在后期内将维持。因此我们认为随着旧金山湾区建设工程的大大推进,华南建材需求在后期内仍将维持增长;

  融资提议:基于对华南企业布局以及公司投资收益更慎重的预报,我们维持利润预报不变。我们预定2019-20年公司归母销售收入18.44亿元和21.41亿元,相同EPS分别为1.55元和1.8元;,维持目标价15.3元,维持“买入”评分。

  可能性提示:人民币融资大幅度下滑,限产远逊预想;

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