「配资股票」新华保险601336:NBV转正,保障转型持续兑现

2019-12-12
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[摘要]

新华保险(601336)  暴力事件: 公司发布 2018 年报告书,实现归属子公司大股东销售收入 79.22 亿元,上年增长 47.2%,相同 EPS 为 2.54 元/股;寒假归属子公司大股东总资产655.87 […]

新华保险(601336)

  暴力事件: 公司发布 2018 年报告书,实现归属子公司大股东销售收入 79.22 亿元,上年增长 47.2%,相同 EPS 为 2.54 元/股;寒假归属子公司大股东总资产655.87 亿元,较年底增长 2.9%,相同 BVPS 为 21.02 元/股;寒假内含价值 1731.51 亿元,较年底增长 12.8%。

  融资切实

  全年利润维持高增源于中央银行减提,股价震荡+营运假设变更低气压增速:公司全年实现归母销售收入 79 亿,上年大幅度+47.2%, 其中 Q4 单场上年-35.5%( 四季度一般来说为利润最低点,对全年营业额负面影响受限), 但较前三季度+52.8%增速小幅缩窄, 主要系: 1) 年初中央银行大幅度补提, 2018H1中央银行补提增加纯利收益 1.5 亿,但全年反向冲减税前收益 50.4 亿, 预定受 750 日债券回报率均线的负面影响受限 ( 下半年 10 年期债券回报率 750日均线上行约 4.3bps, 全年上行约 8.4bps), 补提或受患病率等营运假设变更负面影响; 2) 股价震荡反弹融资端, 公司 Q4 买卖型金融工具的轻率价值改变-3.2 亿(成交量-0.04 亿), 配资股票 且可供转售金融工 配资股票具在年初计提减值, Q4 计提资本减值伤亡-10.4 亿(成交量-2.2 亿)。 全年而言,由于 750 日债券回报率行进均线上行, 中央银行计提减少释放会计收益, 且今年上年低序数, 公司业绩实现大幅度增长。

  NBV 转正增长+1.2%, 内含价值仅增长 12.8%略高于预想: 公司 NBV全年转正增长 1.2%至 122 亿,较下半年的-8.9%明显改善, 符合预想,主要源于保障型新单增长。 全年健康险新单+33.7%至 158 亿, 其中长险首年+30.6%至 122 亿, 短期险大幅度+46.2%至 35 亿, 健康险新单占全年新单的比例高达 60%, 创下新高( 较中报 56%继续提升),大幅度高于券商, 结构上差别推动价值率继续维持低位,全年 47.9%仍高于券商, 保障迈进停滞兑现。内含价值层次,全年 单反相机 仅小幅+12.8%, 略高于预想,主要系: 1)融资回报误差负重大贡献 59 亿,虽然计入利润表的总投资额回报率 4.6%平稳, 但预定综合性融资回报率受消费市场震荡负面影响( AFS 其他综合性利润浮亏 27.9 亿,今年浮盈 16 亿), 拖累内含价值增速; 2)公司保守变更了营运和融资回报两项精算假设, 对 单反相机 负面影响分别为-13.9、 -11 亿,其中营运变更主要考虑患病率恶化位点。 综合性来看,更谨慎的假设变更负面影响当期 单反相机,但将支撑将来潜在的正误差,假 配资股票设体制更身体健康。

  停滞推动健康险战略性, 的业务结构上及价值增速预定持续改善: 公司迈进战略性成效显著, 的业务结构上停滞改进, 个险管道劳力数量增长 6.3%至 37 万,虽然国民生产总值产能下滑 24.6%至 4372 元(跌幅较下半年缩窄), 但全年举绩率提升 6%至 52.8%, 个险管道 NBV 重大贡献占比提升 1.18%至 96.03%。 目前为止公司正有所发展其特点健康险,提升健康险占比, 预定季度保障型的产品将继续增长, 且高价值率的产品有望带动 NBV 继续增长。 此外, 公司架构董事局改变凌空, 副董事长万峰离任,黎宗剑暂代副董事长, 2019年管理工作大会中强调“ 仍然要坚持既定的经营管理想法、目的、举措不动摇”,后续继续关注副董事长/副总裁最佳人选,以及公司的业务持续发展经营管理战略性。

  利润预报与融资评分:公司停滞聚焦健康险战略性,带动价值率停滞提升,预定季度新单保费及新的业务价值表现优于预想, 我们预定公司 2019、2 配资股票020年NBV增速分别为 12.3%、15.3%,现阶段 A 股股票价格相同市值约 0.81倍 2019PEV,低估值绝对优势显著,维持“买入”评分。

  可能性提示: 1) 董事局改变负面影响经营管理战略性; 2)保障型的产品后续卖出远逊预想; 3)长端汇率停滞下行负面影响融资端。

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