「新型股票配资」滨化股份601678:业绩略低于预期,持续看好未来发展

2019-08-28
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[摘要]

滨化股份(601678)  营业额阐述: 该公司 ] 2018 本年度实现收入 67.5 亿元,同比增长 4.4%,实现归母销售收入 7.0 亿元,同比下降 15.0%。  产品价格保持稳定, PO 销售量小幅下 […]

滨化股份(601678)

  营业额阐述: 该公司 ] 2018 本年度实现收入 67.5 亿元,同比增长 4.4%,实现归母销售收入 7.0 亿元,同比下降 15.0%。

  产品价格保持稳定, PO 销售量小幅下滑。 该公司 2018 年卖出 PO(环氧丙烷)22.3万吨,同比减少 3 万吨,卖出均价为 10264.5 元/吨,同比增长 13.0%; 卖出烧碱(折百)67.4 万吨,与 2017 年基本上总体,卖出均价同比小幅下滑 1.9%。 该公司2018 新型股票配资 年卖出毛利率为 27.9%,同比小幅下滑 1.4 个比率,由于 2018 年主要原料原盐及丙烯采购售价分别同比上涨 21.6%和 14.0%,因此 PO 的业务毛利率下降 1.7 个比率,烧碱的业务毛利率下降 2.8 个比率。 此外,该公司 2018 年计提各类资本减值共计 9394.78 万元,减少当期合并流程利润总额 9394.8 万元,其中人民币计提资本减值伤亡 7219.6 万元。

  烧碱及环氧丙烷赤字度将停滞。 随着一连串安全性及环境保护检验趋严,部份耗氯中小企业开工将处于高位, 氯碱不均衡将限制烧碱企业开工率,同时上游粘胶短纤、铝产能依然处于扩张时间尺度,我们看好烧碱企业依然维持赤字时间尺度。 据该公司统计, 2018 年国外环氧丙烷产能约 337 万吨,年均生产量约 285 万吨,基因表达产量约 310 万吨,开工率较同比大幅提高,同时月内无新增产能释放,两套HPPO 设备依然处于较长时间停车稳定状态。 2019 年上游共聚物对二甲苯企业产能仍将保持增长发展趋势, 上游产品出口好转有望拉动环氧丙烷需求, 而由于氯醇法工艺技术的限制,国外新增产能的开工率依然有较小的不确定, 同时一连串环境保护督查也将对氯醇法工艺技术的开工率略有负面影响,我们认为 2019 年环氧丙烷企业仍将保持较低赤字度。

  为数众多新项目投入生产更进一步提升公司业绩。2019 年该公司的 7.5 万吨环氧氯丙烷工程项目、0.6 万吨的电子级硫酸和 0.1 万吨六氟葡萄糖锂工程项目预定将相继投入生产, 按照目前为止产品价格推算,全部投入生产后将增加营业收入 9 亿元以上。 同时该公司拟对后期计提减值的氟利昂五氟丙烷(R125)设备进行技改投入生产 1 万吨/年的氟利昂二氟二氧化碳(R32),实现处置资本的更进一步借助,并提升公司业绩水准。 将来, 该公司与国外氢锂电池名牌产品亿华通合作伙伴 新型股票配资格局氢可再生制造业, 滨化控股公司轻烃、芳香烃现代化工程项目的建设工程开工,更进一步打开香港交易所持续发展内部空间。

  利润预报与评分。 我们预定 2019-2021 年 EPS 分别为 0.52 元、 0.56 元、 0.59元, 相同 MAC 分别为 10X、 9X 和 9X,继续维持“入股”评分。

  可能性提示: 环氧丙烷价钱大幅度下滑的可能性;烧碱价钱大幅度下滑的可能性

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