「融资配资」002815崇达技术股票:盈利上行,拓宽赛道,百亿只是小目标

2019-10-21
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[摘要]

崇达技术(002815)  暴力事件:2018年下半年实现营业收入18.14亿元,同比+22.58%;实现开业收益3.27亿元,同比+35.59%;实现归母销售收入2.81亿元,同比+38.62%。符合我们在此之前的 […]

崇达技术(002815)

  暴力事件:2018年下半年实现营业收入18.14亿元,同比+22.58%;实现开业收益3.27亿元,同比+35.59%;实现归母销售收入2.81亿元,同比+38.62%。符合我们在此之前的预想。研究如下:

  营收销售收入环比提升,利润处于上行通道:Q2实现营收9.38亿元,同比+18%,环比+7%;销售收入1.53亿元,同比+43%,环比+20%。根据我们的建模拆分,江门二期下半年各多心大约实现接近5.5亿的收入,深圳市厂房6.6 融资配资亿收入,沈阳厂房2.1亿收入,江门一期3.9亿收入。公司沈阳、 融资配资深圳市、江门一期处于产能高负荷运行稳定状态,江门二期的耦合器板和HDI年初还有提升内部空间。利润各个方面,Q2净汇率16.4%,同比提升2.8个pct,环比提升1.8个pct;下半年净汇率15.5%,同比提升1.8个pct,主要系原料生产成本下降、的产品结构上改进、江门二期优质产能提升效能、二季度汇兑作用消退(套期金融工具)引致。随着江门二期重大贡献占比的提升,公司利润将继续提升。

  贸易战负面影响不大,收三德冠扩宽赛车场:公司70%以上收入来自内地之外周边地区,该部份进口中销往南美的收入(17年占收入约18%)是根据PCB的设计/商人(不必要制造PCB,如Palpilot、Suntech等公司,两家总计占崇达2017平均收入约9%)自治领统计的,的产品90%以上通 融资配资过澳门中转,实质上该等商人最后将的产品销往全世界,不一定销往加拿大,在原有的加税表格中,公司销往加拿大的产品税号基本上也不在列,贸易战对公司负面影响不大。此外,公司公告收购同道冠20%股份,该公司是的公司良率高、品质反超的软板厂家,随着同道冠新产能扩出,公司也许将更进一步收购股份。三德冠和公司在原料、顾客上有很强协同效应,可以大幅度扩宽崇达企业赛车场,全世界前三PCB厂有两家都是韧板兼有,对标双龙,全多心有利于提高营收墙壁。

  珠海市厂继续推进,百亿只是小目的:公司珠海市新厂占地400亩,规画年产能640万平米(约为公司目前为止总产能的2-2.5倍),二期三期均有智能化产能扩出,产值最少50亿元,总投资额逾25亿元,一期融资10亿元,预定来年投产。公司迈进中整机板消费市场后,人均指标不降反升、在全世界PCB公司中处于顶尖水准。自适应订购主要来自工控、安防、医疗保健、通讯等高附加值原有顾客的交货市场份额提升,手握1000百家各分成行业龙头顾客,更进一步挖掘内部空间极大(如Bosch给TTM每年的采购量达15亿元,而公司目前为止不到2亿)。我们认为珠海市厂房50亿总产值是十分保守的,按这个有效射程的产品均价才780元/平米,考虑新产能包含HDI和FPC,将来珠海市厂投入后,100亿只是崇达的小目的。

  融资提议:预定18-20年销售收入分别为6.19/8.12/10.93亿,EPS0.75/0.98/1.32元,现阶段股票价格相同MAC分别为23.8/18.2/13.5X,给与2018年35X市值,目标价26.3元,维持“买入”评分。

  可能性提示:上游需求低于预想;新产能拓展低于预想;汇兑诸家可能性。

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