「金配资」光威复材:业绩略超预期,民品纤维有望成为新的增长点

2019-11-07
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[摘要]

暴力事件:公司发布 2019年半年报,调查报告月内实现营业额 8.36亿元、上年增长 28.51%,实现归母销售收入 3.10亿元、上年增长 44.73%, 靠近中报预告区段上限。       […]

暴力事件:公司发布 2019年半年报,调查报告月内实现营业额 8.36亿元、上年增长 28.51%,实现归母销售收入 3.10亿元、上年增长 44.73%, 靠近中报预告区段上限。

      

架构看法 碳纤维及碳梁的业务增长快,毛利率总体提升。 18H1公司碳纤维实现销售额 4.23亿元( +31%) ,根本性合约半年度执行率达到 48%, 毛利率 81.7 金配资1%,上年提升 2.87pct,主要源于数量现象的增强以及跑冒滴漏的减少。 碳梁的业务实现销售额 2.99亿元( +38%),说明订购饱满新产能急剧释放, 毛利率 22.23%,上年提升 2.82pct, 主要由于成交量序数比较较高。预浸料和其他加工的业务营业额略有下滑,但由于占比低,对公司业绩负面影响并不大。

      

资本减值伤亡减少, 税率退税增加, 更进一步增厚销售收入水准。 公司 19H1实现归母净汇率 37.09%, 高于 18H1的 32.93%。 利润总质量的提升除毛利率改善环境因素外,还有两各个方面因素: 1) 资本减值伤亡的减少, 报告期为 1.47百万(成交量为 39.75百万),应收坏账的减少以及民用纤维( T700S 级)新技术成熟期导致的库存跌价减少是主要因素。 2)税率退税的增加, 报告期税率退税 5057万元(成交量 2317万元) 。 此外, 报告期公司通过对3.3亿元军工应收账 金配资款进行无追索权保理变现(约 2%贷款) , 大幅度增加了货币资金持有量,改善了资本负债表结构上。

      

强化民品纤维格局, 致力碳梁纤维投产替代。 公司去年 3月底披露拟在包头建设工程万吨级大丝束产线, 7月与太行合署和朱庇特斯签订合作伙伴协定, 8月底出具初步设计调查报告, 总体推进极快。 根据规画, 1期融资约 4.5亿,工期 2年, 2021年 12月开始试生产, 长时间年可实现营业额 3.9亿元, 纯利收益 0.9万元。新闻稿披露 2018时年公司就耗损了 4600吨纤维, 根据意愿顾客合作伙伴需求,到 2022年预定耗损碳纤维 2.5万吨,风力发电市场前景辽阔。

      

财政预报与融资提议 考虑到公司毛利率提升、资本减值伤亡减少, 我们稍微上调公司 2019-2021年每股利润至 0.95、 1.16、 1.41元(以前为 0.94、 1.

      

14、 1.38) ,参照可比公司给予 2019年 44倍市值,相同目标价 41.80元, 维持“ 买入” 评分。

      

可能性提示 机型交付工程进度低于预想; 民品纤维的业务拓展远逊预想

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