「黄金期货鑫东财配资」长白山603099:客流增长亮眼,多元化成长可期

2019-11-23
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[摘要]

长白山(603099)  暴力事件:该公司2018年实现营业收入4.64亿元,同比增长19.45%,归母销售收入6763万元,同比下滑4.47%,扣非销售收入6677万元,同比下滑1.67%;其中Q4单季实现营业额0 […]

长白山(603099)

  暴力事件:该公司2018年实现营业收入4.64亿元,同比增长19.45%,归母销售收入6763万元,同比下滑4.47%,扣非销售收入6677万元,同比下滑1.67%;其中Q4单季实现营业额0.8亿元,同比增长11.7%,归母销售收入亏蚀943万元。2019年该公司经营管理目的为:主营业收入4.95亿元、销售收入5505万元。

  客流量增长不俗重大贡献收入,毛利率受总体成本增加拖累。1)2018年长白山景区共接待游客250.9万人次(yoy+12.4%),11月1日免入场方针拉动Q4接待游客达到39.6万人(24.3%)。分业务看:大雄宝殿下移+网约车开放+客流持续增长不俗推动旅游观光货运业务收入同比增长7.6%至3.2亿元,受油价震荡及人工成本改变负面影响毛利率小幅下滑1.6pp至49.6%;2017H2投入运营的长白山管理工作年均创收5642万元(yoy+133.6%),由于2018年均成本核算拖累毛利率降至4.5%(yoy-18.9pp);饭店业务实现营业额4626万元(yoy+25.8%),年均入住率30%+,房间内均价提升60%+,同时生产成本控管提升拉动毛利率翻正至2.4%;定制的产品+特点工程项目客流量激增推动旅馆收入同比大幅度提升86%至2541万。总体生产成本水准提高导致毛利率同比下降4.1pp至34.4%,该公司目前为止以生产成本覆盖托管景区入场业务,因此将来景区门票价格下降可在不负面影响利润的只能享受客流量增长,将来总体三好水准有望提升。

  三计费稳中微升,多样化业务具备成长刚性。互联网销售费用增加、新增贷款的利息费用分别导致卖出/财政费用率同比提升0.8pp/0.9pp,数位化运营等推动景区管理效率明显提升,管理工作费用率同比下降1.3pp至9.2%,年均总体三计费稳中微升至12.53%(yoy+0.4pp)。该公司总 黄金期货鑫东财配资体毛利率降低和三计费微升下净汇率同比下降3.7pp至14.6%。调查报告月内运营第二年的饭店的子公司实现扭亏小幅增盈324.4万元,而矿泉的子公司、长白山管理工作讨论以及岳桦生态环境等新业务的子公司仍处于弯道期,营业额仍处于亏蚀稳定状态,饭店的子公司运营情况验证该公司经营管理水准,将来多样化业务成长刚性可期。

黄金期货鑫东财配资  停滞改进旅游观光的产品及业务结构上,交通运输改善+在政治上自然环境向好有望推动客流量快速增长。1)旅馆海沟加快培养观望天空步行骑行等特种旅游观光的产品及智能化定制业务;长白山活火山矿泉二期工程项目改进变更,精确相机中产阶级度假,增加消费型中产阶级房数目,矿泉部族工程项目在建工程建设同比大幅度增长1246%;露水河狩猎场托管工程项目成功凌空,该公司加快“轻资产化”运营,管理工作输出将来有望重大贡献营业额新亮点。2)长白山的机场二期改建工程成功推进,年乘客客运量将由目前为止的70万提高至100万, 黄金期货鑫东财配资预定2025年将达到200万,敦白高速铁路、沈白高速铁路预定2020-2021年投入运营,周围交通运输规画+中朝的关系恶化边境游兴起,将来或停滞推动游客数增长。

  利润预报与评分。该公司掌握长白山景区架构自然资源,景区游客数增长加速,南景区继续开放提供游客自适应。根据该公司给出的指引我们对利润预报做出变更,预定2019-2021年EPS分别为0.28元、0.30元、0.33元,维持“入股”评分。

  可能性提示:边境地区在政治上不平稳可能性、灾害可能性、游客数增长远逊预想可能性。

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